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　　起原：华金证券

　　投资重心

　　假期时刻担忧的风险基本未发生，节后A 股可能延续颤动偏强走势。（1）假期时刻地缘冲破风险并未出现恶化。一是假期时刻好意思伊研讨仍在拉锯，但也未出现新的冲破。二是假期时刻中好意思关联守护自由。（2）假期时刻暴露的好意思国经济数据多低于预期，国外流动性预期未有大的变化。一是好意思国经济增长和劳动仍低于预期，但通胀压力有所上升。二是好意思元指数络续守护低位颤动，东说念主民币汇率捏续颤动偏强，国外流动性预期短期未有变化，且对国内影响较小。（3）“五一”假期时刻国内出行和破钞仍守护一定的增长，地产销售也守护自由增长。

　　复盘历史，影响5 月A 股走势的主要身分是计策和外部事件、基本面和流动性。

　　（1）5 月A 股发挥多偏弱：2010 年以来的15 年中上证综指仅有6 次5 月飞腾。

　　（2）影响5 月A 股走势的主要身分是计策和外部事件、基本面和流动性。一是计策宽松或外部事件积极则上证综指5 月可能飞腾，不然A 股发挥可能偏弱。二是基本面的强弱对A 股5 月发挥也有一定影响。三是流动性亦然导致A 股5 月涨跌的报复身分。（3）若4 月颤动偏强，则一季报盈利增速对5 月A 股走势有报复影响。

　　一是若4 月颤动偏强，则A 股5 月发挥多偏弱。二是若4 月颤动偏强，则全A 一季报盈利同比增速对5 月A 股走势有报复影响。

　　面前来看，本年5 月A 股可能颤动偏强。（1）5 月计策仍可能偏积极，外部风险可能大略。一是5 月国内积极的计策仍可能进一步出台和执行。二是5 月外部风险可能大略。（2）5 月信济和盈利基本面可能络续回升。一是5 月信济可能络续回升。二是短期企业盈利可能进一步改善。（3）5 月流动性可能守护宽松。一是5月宏不雅流动性可能守护宽松。二是5 月股市资金流入可能络续回升。

　　5 月中小盘成长作风可能相对占优。（1）5 月成长和周期作风可能相对占优。一是复盘历史，5 月成长和破钞作风多领涨，主要受产业趋势和基本面、计策等身分运转。二是本年5 月成长和周期作风可能相对占优：领先，kaiyun sports5 月AI 硬件等科技成长行业景气可能捏续上升，周期行业5 月也可能守护高景气度；其次，5 月科技成长和周期有关的计策救助也可能进一步出台；终末，5 月好意思元指数可能络续守护低位颤动，流动性可能守护宽松，成长和周期作风皆可能受益。（2）5 月中小盘作风可能相对占优。一是复盘历史，5 月中小盘频繁相对占优。二是本年5 月可能偏向中小盘作风：领先，5 月流动性可能偏宽松，故意于中小盘作风；其次，5 月风险偏好可能回升，故意于中小盘作风；终末，5 月科技成长和部分周期行业景气上行。

　　5 月行业成就：络续逢低成就科技成长、部分周期和破钞等行业。（1）5 月科技和周期行业可能相对占优。一是复盘历史，一季报事迹增速对5 月行业发挥指令性不彊。二是复盘历史，5 月计策和产业趋势朝上的行业相对占优。三是面前来看，本年5 月科技和周期行业可能相对占优。（2）5 月淡薄逢低成就：一是计策和产业趋势朝上的电新（AI 电力、锂电）、军工（生意航天）、传媒（AI 运用、游戏）、打算机（AI 运用）、有色金属、电子（半导体、AI 硬件）、通讯（AI 硬件）、翻新药、化工等行业；二是券商、破钞等基本面可能改善和补涨的行业。

　　风险教唆：历史警戒将来不一定适用，计策超预期变化，经济建筑不足预期。

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